.thumb.jpg)
Кроме внутренних факторов, ослабление гривны имеет также внешние причины, о которых если и говорится, то слишком мало и невнятно. В то же время огромное влияние на национальную валюту оказывают процессы в глобальной финансово-экономической системе, периферийным элементом которой является Украина. Ярчайшим доказательством наличия внешних факторов стало недавнее, почти синхронное с гривной, ослабление российского рубля и стремительное падение казахстанского теньге. И это только на постсоветском пространстве, но ослабление «мягких» валют в последнее время имело место во многих странах мира.
На фоне бурных политических событий в Украине никто не обратил внимание на тот любопытный и крайне важный факт, что пик ослабления гривны, пришедшийся на 7 февраля 2014 года, совпал по времени с приостановкой роста потолка государственного долга США в рамках соглашения между президентом-демократом Обамой и республиканским большинством конгресса США. 16 февраля Обама подписал закон о повышении потолка государственного долга. Закон был принят 67 голосами сенаторов, против проголосовал 31 конгрессмен.
Если бы закон не был принят, и в очередной раз начались торги между демократической администрацией Обамы и республиканским большинством конгресса, то не только США, но и глобальную долларизованную финансовую систему ожидали бы серьезные проблемы. Недаром накануне принятия закона министр финансов Джейкоб Лью обратился к американским законодателям с пламенным призывом: «Крайне важно, чтобы Конгресс немедленно повысил лимит заимствований. Будет ошибкой ждать последнего момента для решения этого вопроса. Простая задержка с повышением лимита может причинить вред нашей экономике, обрушить финансовые рынки и ударить по налогоплательщикам». Американский чиновник таким образом напомнил о крайне негативных последствиях предыдущих проволочек с увеличением потолка госдолга.
Повышение потолка госдолга позволит правительству выплачивать социальные пособия и зарплату чиновникам. Федеральное казначейство теперь получило возможность свободных заимствований до 15 марта 2015 г. Законодатели уже не вернутся к обсуждению этого вопроса, пока к присяге не будет приведен новый состав конгресса после ноябрьских выборов 2014 г.
С одной стороны, если бы этого не произошло, то гривна и другие «мягкие» валюты получили бы сильнейший стимул для дальнейшего ослабления. Но это отнюдь не happy end, а всего лишь только перекладывание сегодняшних проблем на (после)завтра, когда эти проблемы могут стать еще более вопиющими.
К тому же, ослабление «мягких» валют в разных странах совпало по времени со сменой политики и руководства Федеральной резервной системы США (ФРС), которая играет роль центрального банка не только Америки, но и, по сути, практически всего мира, о чем далее.
От смены начальства политика ФРС не изменится
Долгие годы ФРС возглавлял Бенджамин Бернанке, получивший широкую известность как «вертолетчик Бенни» за свою готовность разбрасывать долларовую наличность с вертолета, чтобы во время кризиса обеспечить финансовую систему достаточной ликвидностью, не допустив коллапса из-за дефляционного «схлопывания».
Бернанке управлял Федеральным резервом в самое тяжелое кризисное время. Во имя спасения от кризисных явлений при активном участии Бернанке была запушена так называемая программа количественного смягчения (QE), а проще говоря, накачка глобальной системы долларовой эмиссией для компенсации провалов ликвидности, которые возникли в результате лопания «пузырей», надутых во время предшествовавшего бума. С этой целью ФРС во главе с Бернанке, в частности, снизила процентную ставку почти до нуля, а также осуществляла массированную покупку ценных бумаг — прежде всего обязательств государственного казначейства США (US Treasuries), — осуществляя, таким образом, денежную эмиссию.
Теперь ФРС возглавила 67-летняя Джанет Йеллен — профессор экономики и бизнеса Калифорнийского университета в Беркли. Это первая женщина на данном посту в истории США. В 1997-1999 годах она руководила Советом экономических консультантов при президенте Билле Клинтоне. В 2004-2010 Йеллен руководила Федеральным резервным банком Сан-Франциско — по сути, филиалом ФРС в Калифорнии. С конца 2010-го работала заместителем Бена Бернанке в ФРС. Наблюдатели отмечают, что взгляды Йеллен во многом совпадают с подходами ее предшественника. Она склонна к проведению мягкой, по сути эмиссионной монетарной политики, которая стимулирует экономический рост и создание рабочих мест. Соответственно, новый глава ФРС не привержена к жесткому монетаризму и будет продолжать линию Бернанке.
В то же время политика ФРС существенно меняется. 28-29 января было принято решение сократить объем программы количественного смягчения на $10 млрд в месяц — до $65 млрд. В феврале ФРС уменьшит покупки облигаций государственного казначейства США (US Treasuries) с $40 млрд до $35 млрд, ипотечных ценных бумаг — с $35 млрд до $30 млрд. Федеральный резерв мотивирует это тем, что в течение последних кварталов экономический рост в США ускорился, а ситуация с занятостью улучшилась. Ожидается, что ФРС и далее будет сворачивать стимулирование американской и мировой экономики денежной эмиссией.
Но изменение политики вызвано отнюдь не сменой руководства ФРС. Оно было запланировано давно. Более того, оно было ожидаемым, а первые шаги в этом направлении предпринимались уже летом 2013 года. Последствия были теми же, что и сейчас, — ослабление «мягких валют». Именно в середине 2013 года Украина испытала существенные проблемы с платежным балансом из-за бегства капитала. Но на курсе гривны тогда это сказалось не особо сильно потому, что курс Нацбанк удерживал специально, в том числе и за счет средств золотовалютного резерва (ЗВР) Украины.
Все это уже было
Необходимость сворачивания количественного смягчения, то есть сокращение эмиссии, и соответственно, увеличение процентных ставок в ФРС объясняют тем, что имеет место опасность перегрева растущей экономики. Но последствия этого в 2013 году оказались довольно неприятными. Усложнилось кредитования на внешних рынках, что привело к росту процентных ставок по займам ряда государств. Так, доходность бразильских облигаций, номинированных в долларе США, по сравнению с 2012 годом, выросла в два раза — с 2,5% до 5%. Доходность долларовых облигаций Индонезии выросла с 2,84% до более чем 6%, а Турции — с 3,17% до почти 6%.
А главное, произошло обесценивание «мягких» валют целого ряда стран. Российский рубль упал на 8%, бат Таиланда — на 4%, турецкая лира — на 10%, индийская рупия — на 15%, бразильский реал упал на 13%, а ранд Южноафриканской республики — на 18%.
ФРС пришлось несколько отложить сворачивание количественного смягчения, поскольку начала страдать и финансовая система США, что выразилось в ощутимом росте доходности облигаций казначейства (US Treasuries) с 1,6% до 2,7%.
Но к концу 2013 года участники рынка США свыклись с тем, что эмиссия доллара будет сокращаться, и финансовый рынок США успокоился. ФРС опять начала сокращать покупку US Treasuries и ипотечных бумаг. Уже в декабре 2013 года закупки ценных бумаг были уменьшены до $10 млрд. В планах центробанка довести закупки до нуля, хотя пока никто не может сказать уверенно, чем это обернется для США.
Зато уже понятно, к чему это приводит в странах с «мягкой валютой». Пока шла накачка глобальной системы долларами, а процентные ставки в США были низкими, инвесторы, а скорее спекулянты, вкладывали средства на так называемых развивающихся рынках, то есть в странах с «мягкими» валютами. По сравнению с американскими бумагами, прежде всего с US Treasuries, вложения эти являются намного более рисковыми, но, одновременно, значительно более доходными.
Рост процентных ставок в США ведет к оттоку туда капиталов с развивающихся рынков, росту доходности обязательств развивающихся стран и падению курсов национальных валют в этих странах.
Обращает на себя внимание тот факт, что ФРС сделала это, абсолютно не беспокоясь о том, как это скажется на экономике развивающихся стран. Январско-февральское 2014 года сокращение количественного смягчения уже привело к существенному ослаблению российского рубля, южноафриканского ранда, турецкой лиры, казахстанского теньге и, естественно, украинской гривны. Правительства Аргентины, Турции и ряда других стран, пострадавших в последние дни от падения курсов национальных валют, абсолютно обоснованно обвинили ФРС США в соучастии в заговоре с целью спекуляции на бедах развивающихся рынков.
Остановить сокращение количественного смягчения, вероятно, сможет только ситуация, когда оно больно ударит по финансово-экономическому положению самой Америки. Произойти это может, например, в том случае, если «федерально-резервные игрища» приведут к серьезным обвалам в Китае. Китай — крупнейший торгово-экономический партнер США и реципиент американских инвестиций. А главное, Поднебесная является едва ли не важнейшим, конечно, за исключением собственно США, элементом современной глобальной «американо-долларовой» финансовой системы, поскольку это крупнейший держатель долларовых активов, включая американские бумаги, прежде всего US Treasuries. Если Пекин начнет от них резко избавляться, столь любимый Голливудом Армагеддон покажется мелкой потасовкой с младшей группе детского садика. Кстати, есть данные, что Поднебесная постепенно так и делает, поскольку усердная накачка глобальной системы долларовой эмиссией в последние десятилетия существенно обесценила активы, но Китай пока делает это постепенно, чтобы не спровоцировать ажиотаж и панику. Всесте с тем Пекин не только конвертирует доллары в другие валюты или в золото, курс которого, к тому же, крайне нестабилен, а и вкладывает огромные средства в скупку материальных, производственных и природных ресурсов по всему миру. Проще говоря, обменивает ничем не обеспеченные «зеленые фантики» на реальные активы… Впрочем, это отдельная тема.
Зарубежные эксперты предрекают очередной виток дальнейшего ослабления периферийных валют после публикации данных об улучшении ситуации на рынке труда США и заседания Евроцентробанка, на котором ожидается принятие решения о сокращении количественного смягчения в зоне евро.
Прогиб деревянного рубля, или тенге — тоже мягкая деньга
Это в «майданно-революционной» Украине на телодвижения ФРС внимание если и обратили, то очень вялое. А в России почти за месяц до проседания гривны с тревогой наблюдали за бурным ростом стоимости местной так называемой бивалютной корзины. Именно 5 февраля, на пике падения гривны, эта «корзина» в России достигла исторического максимума в размере 41,19 рублей, но затем отыграла до 40,49 руб. За это время курс доллара увеличился почти на 2,75 руб, вплотную приблизившись к 35 руб/долл., и только затем рубль поднялся до значения 34,8255 руб/долл.
Но если в России проседание рубля было хоть и максимальным, но не убийственным, а к колебаниям курса уже давно привыкли, то обвал валюты Казахстана тенге создал коллапс кредитно-финансовой системы и едва не привел к катастрофе. Из-за обвала на валютном рынке в Казахстане на некоторое время оказалась парализованной даже система электронных банковских платежей.
Национальный банк Казахстана 11 февраля 2014 года вынужден был отказаться от дальнейшей поддержки обменного курса местной валюты, для которой ранее был установлен коридор в диапазоне 145-155 тенге/долл. Сделано это было для того, чтобы сэкономить валютные резервы страны. В центробанке спрогнозировали, что курс вырастет не более чем до 185 тенге, но после заявления регулятора об отказе поддерживать местную валюту курс в банках подскочил до 200 тенге/доллар.
Одной из причин девальвации казахстанской валюты стал отток капиталов с развивающихся рынков из-за сокращения стимулирующей программы ФРС США, о чем речь шла выше. Но в Казахстане к этому процессу приложилась еще и «рука Москвы», действия которой, впрочем, тоже были спровоцированы глобальными тенденциями.
Девальвация рубля в январе 2014 года повысила привлекательность покупки валюты через Казахстан в силу разрыва по кросс-курсам рубля и доллара к тенге. Этому также способствовала возможность свободного перетока капитала из России в Казахстан в рамках Таможенного союза, что создало давления на тенге. То же самое уже было кризисных 2008-2009 годах, когда девальвация тенге к доллару также произошла позже, чем девальвация рубля, и также в силу роста спекулятивного давления на резервы Национального банка Казахстана.
Кстати, подобные проблемы могут ожидать и Украину. В СМИ уже появилась информация о предполагаемом масштабном выводе российских капиталов из Украины, что ухудшит внешнеэкономический баланс и, соответственно, создаст дополнительное понижающее давление на курс гривны. Впрочем, Украина в этом вопросе находится в заведомо лучшем положении, поскольку, в отличие от Казахстана, не состоит в таможенном объединении с Россией, а потому вывод капитала из нашей страны более затруднен.
Валютная миросистема саморасширяющегося лохотрона
Парадокс в том, что на слабые валюты, включая гривну, одинаково отрицательно влияет как избыток доллара, так и его недостаток. Чтобы выяснить, как он отразится на гривне, следует немного вникнуть в историю того, как и почему доллар стал резервной валютой или, в терминах Маркса, «мировыми деньгами», а также понять «принцип действия» глобальной финансовой системы.
Историю превращения доллара «в наше все» лучше излагать не в хронологическом порядке, а начать с лета 2011 года. Тогда, напомним, мир несколько недель пребывал в предынфарктном состоянии, вызванном тем, что конгресс США долгое время не давал согласие президенту Обаме на увеличение лимита государственного долга. В то время одни апокалитически предрекали обвал доллара, дефолт Америки и сопутствующий конец света. Другие посмеивались и справедливо утверждали, что доллар обвалиться не может и дефолт Америки не возможен по определению, исходя из принципа действия мировой финансовой системы.
Окончилось тогда чисто голливудским happy end-ом: конгресс увеличил-таки лимит госдолга США на сколько-то там триллионов (!) долларов. Жизнь пошла по накатанной колее, но осенью 2013 года лимит исчерпался, и опять встал вопрос долгового кризиса США и «обвала доллара», хоть и не так остро. Тогда несколько недель США «колотило», многие бюджетники были отправлены в отпуска за свой счет. В итоге демократ Обама и республиканское большинство парламента согласовали небольшое временное увеличение лимита госдолга, которое исчерпалось 7 февраля 2014 года, но лимит, повторим, «успешно» продлили до 15 марта 2015 года. Что будет дальше и как это отразится на «мягких» валютах, включая гривну, — неизвестно.
Ситуация усугубляется указанными выше планами по сокращению количественного смягчения. Каждый этап сокращения сопровождается ослаблением валют стран периферии глобальной капиталистической системы и оттоком капиталов в зону «твердых» валют. В свою очередь, переизбыток мировых денег ведет к укреплению «мягких валют» и рецессии в экономиках периферии, особенно во время глобальных кризисов.
Америка навязала свою денежную единицу в качестве мировых денег при подписании соглашения о валютной системе в городке Бреттон-Вудс, штат Нью-Гемпшир в 1944 году. Доллар был объявлен единственной валютой, конвертируемой в золото, причём только по требованию центральных банков других стран. Договором были зафиксированы золотое содержание доллара и паритетные курсы остальных валют к доллару. Страны-участницы валютной системы брали на себя обязательство поддерживать установленные договором курсы за счёт валютных интервенций. Если курс национальной валюты поднимался выше паритета, то центробанк должен скупать доллары, в том числе за счёт эмиссии, а если курс валюты падал ниже паритета, то центробанк должен был продавать долларовые резервы. Пополнить их можно было за счёт либо продажи золотого запаса страны, либо кредита МВФ, созданного в рамках Бреттон-Вудса, что является изначальным предназначением МВФ. Очевидно, что в такой системе американцы хорошо устроились, получив официальное право оплачивать свой импорт своими же деньгами, печатать которые могут в любых количествах. По последним данным, печать 100-долларовой купюры обходится Федеральному резерву примерно в 3 цента. Подобную рентабельность не обеспечивает даже торговля наркотиками!
Сразу после войны мир испытывал острый дефицит долларов. Основным их источником был пресловутый план Маршалла, который нынче восхваляют как величайший вклад США в «торжество демократии», но реально важнейшей его задачей было закрепление за долларом статуса мировых денег. В начале 1950-х положительное сальдо платёжного баланса США сменилось умеренно отрицательным, а уже к концу десятилетия началась эпоха крупных дефицитов платёжного баланса США, продолжающаяся по сей день по нарастающей, за исключением кратковременного профицита во времена Клинтона. Систему, возникшую в ходе развития Бреттон-Вудса, сравнивают с саморасширяющейся вселенной: рост дефицита платёжного баланса приводит к росту долларовой массы за пределами США, значительная часть этих долларов тут же направляется на покупку US treasuries, т.е. идут на финансирование дефицита американского бюджета, а проценты по этим заимствованиям увеличивают дефицит платёжного баланса и выброс в глобальную экономику долларов. Очевидно, что уже тогда, в 1950-х гг. запасов золота в США не хватало для задекларированного золотого обеспечения доллара, доллары превращались в «бумагу», т. е. США первыми нарушили условия Бреттон-Вудса, пользуясь своей гегемонией. Так началась накачка мировой экономики необеспеченными деньгами…
Другим странам это не нравилось. Известна хрестоматийная то ли легенда, то ли быль о том, как в 1965 г. президент Франции Шарль де Голль предложил США обменять доверху гружёный долларами корабль на золото, исходя из задекларированного ФРС золотого обеспечения «зелёного». Вслед за Францией, последовали другие страны. Вопреки активному противодействию США, они правдами и неправдами обменивали доллары на золото, в результате чего с конца 1950 по начало 1970 гг. золотой запас США уменьшился более чем вдвое — с 23 до 10,5 млрд. долл. Это сейчас счёт идёт на триллионы и даже квадриллионы, что является следствием эмиссии «зелени», а тогда 10 млрд. долл. было огромной суммой! За то же время долларовые активы по всему миру выросли на сумму намного большую, что лишний раз подтверждает — уже с 1950-х гг. США, нарушая свой же Бреттон-Вудс, печатали доллары без золотого обеспечения.
Итог был крайне недемократичным: в 1971 г. президент Никсон единоличным решением отменил обмен долларовых резервов других стран на золото на неопределённый срок, т. е. навсегда. Но дело было сделано: доллар стал мировыми деньгами, самой распространённой и ликвидной валютой, а мир стал заложником своих долларовых активов. Секрет мировых денег состоит не в их обеспечении, а в мощной банковской системе, способной обеспечить мировую экономику кредитом и универсальным платёжным средством за счёт агрессивной кредитно-эмиссионной политики.
Но не следует во всём винить ушлых янки, которые весь мир обвели вокруг пальца. Не только США навязали миру доллар, но и мир схватился за «долларовую соломинку», бывшую единственным на тот момент решением проблемы глобальной ликвидности.
Изменение правил игры было в 1976 г. закреплено соглашением об МВФ, подписанным в столице Ямайки Кингстоне, что получило название Ямайской или Кингстонской системы. Но системы в этой «системе» нет! Роль «системы» играют валютные игры центробанков и спекулянтов. Отмена обмена долларов на золото похоронила систему фиксированных валютных курсов и привела к плавающим курсам, в необходимости которых теперь не устают убеждать разного рода «эксперты», в том числе из МВФ — осколка Бреттон-Вудса. Еще раз подчеркнем: МВФ создавался для того, чтобы стоять на страже фиксированных курсов, а сейчас требует, например, от Украины девальвировать гривну!
Ситуация резко обострилась после 1999 г., когда в США был отменён закон Стигола-Гласса, введённый во время Великой депрессии и запрещающий банкам совмещать инвестиционную и кредитно-денежную деятельности. Растущий поток долларов захлестнул валютные резервы других стран, ипотечный и потребительский рынки. Напомним, что именно в начале 2000-х начался катастрофический рост цен на недвижимость, в т.ч. в Украине. Так был надут «пузырь», который лопнул в 2008 году, а инфляционный рост сменился дефляционным схлопыванием.
Такова вкратце история, знание которой нужно для понимания происходящего сейчас. В настоящее время валютное мироустройство суть таково. США и далее финансируют растущий дефицит платёжного баланса за счёт эмиссии долларов, не имеющих обеспечения, перекладывая таким образом проблемы на (после)завтра и угрожая в будущем катаклизмами и деградацией, форму и содержание которых сейчас никто не берётся спрогнозировать. Одна часть денег возвращается в Госказначейство США через размещение treasuries, а другая идёт на обеспечение мировой экономики платёжным средством. С оговорками, мир работает на финансирование растущих долгов США, а когда мировая экономика не может выкупать облигации Госказначейства США, недостающие суммы покрываются за счёт мегаэмиссии. Ведь Госказначейство и ФРС США не берут на себя никаких обязательств по сохранению покупательной способности доллара и его курса к другим валютам. Экс-глава ФРС Аллен Гринспэн как-то высказался предельно цинично, но правильно: США может покрыть любые долги, напечатав сколько угодно долларов! А обесценивание и даже крах доллара – это проблема не столько США, сколько держателей активов в виде доллара или treasuries в лице Китая, России, арабских нефтяных стран, Европы, Японии. Правда, инфляция доллара «давит» и граждан США, но это уже их проблемы.
Принцип действия валютной миросистемы в 1960-х годах Роберт Триффин удачно охарактеризовал в виде известного парадокса: доверие к доллару как мировым деньгам постоянно подрывается его возрастающей эмиссией, но рост эмиссии необходим именно для того, чтобы доллар был мировыми деньгами.
К Украине и ее гражданам все это имеет самое прямое отношение. В долларах и облигациях Госказначейства США сформирована львиная доля валютного резерва Украины. Накачка глобальной системы долларами ведет к обесцениванию как резервов НБУ, так и сбережений граждан, которые хранят деньги преимущественно в долларах, поскольку гривна еще ненадежнее. К тому же, ослабление «мировых денег» бьёт и по рядовым обывателям, ибо ведёт к ещё большему росту цен на жизненно важные товары и услуги, ещё большей эксплуатации природных и человеческих ресурсов страны путём перераспределения через мировую финансовую систему. Через импорт, прежде всего энергоносителей, эмиссионная инфляция доллара «втаскивается» в страну, накладываясь на внутреннюю инфляцию. Из-за удешевления доллара к гривне обесценивается экспорт, что ведёт к падению валютной выручки, в связи с чем регулярно возникает вопрос о девальвации гривны, что с «глубоким удовлетворением» поддерживает экспорто-ориентированная олигархия, получающая сверхприбыли на эксплуатации дешёвого труда, который после девальвации станет ещё дешевле. Девальвация гривны приведёт к ещё большему росту цен на энергоносители и коммунальных тарифов, а поскольку властно-капиталистическая клика, правящая в стране, реально повышать зарплаты в частном и государственном секторе не собирается, то происходит непрерывное воспроизводство нищеты. Сейчас Украина вступила в этап девальвации, которую так долго предрекали. Страдают, как всегда, самые бедные и незащищенные.
Но и нехватка долларов, как показано выше, также ведет к ослаблению «мягких» валют, инфляции, обнищанию стран периферии глобального капитализма, что сейчас происходит, в частности, в Украине, усугубляя последствия социально-политического кризиса, грабежа общественного богатства олигархами и правящим режимом.
